Involutia pretului actiunilor pe BVB. Paradox sau realitate.

In ultimele 12 luni evolutia cursului actiunilor listate pe BVB a fost “pe scadere” investitorii care au cumparat actiuni in vara anului trecut, putand inregistra chiar si 50-60% pierdere. Cum a fost posibil. Principala explicatie emisa de analistii economici a fost a legaturii dintre piata de la Bucuresti si pietele mondiale, in principal piata SUA. Marii investitori care au adus bani pe piata noastra, au si retras aceste fonduri uriase, datorita contextului international. O alta explicatie avansata este aceea a imaturitatii jucatorilor locali care s-au panicat si au decis vanzarea pachetelor de actiuni, pe fondul scaderii cursului, amplificand scaderea. Tot in aceasta lume de opinii economice, persista si aceea a paradoxului, de a avea indicatori buni economici dar totusi actiunile scad. Societatile emitente anunta profituri record la S1, dar cursul actiunii este tot descrescator.
Mai jos redau pe scurt principalii indicatori avuti in vedere la analiza pietei de capital, conform lui Virgil Livanov, Analist financiar, SSIF KD Capital Management.
Cel mai cunoscut indicator de piaţă este P/E denumit şi PER (price to earnings ratio). Se calculează ca raport intre preţul acţiunii şi profitul pe acţiune, sau cât sunt investitorii dispuşi să plătească pentru a obţine o unitate monetară din profitul companiei. Acest indicator arată perioada de timp în care investiţia făcute este recuperată. Este unul dintre cei mai utilizaţi indicatori folosiţi în evaluarea preţului acţiunilor. În ciuda modului simplu de calcul, interpretarea lui este mult mai dificilă.
Un P/E mic arată faptul că titlurile societăţii sunt subevaluate de către piaţă. În acelaşi timp nivelul scăzut al indicatorului P/E poate arăta faptul că investitorii au o slabă încredere în perspectivele companiei.
Pe de altă parte un P/E mare poate sublinia faptul că acţiunile sunt supraevaluate de către investitori. În acest caz se impune vânzarea acestora. O altă interpretare a unei valori mari a indicatorului P/E poate fi legată de perspectivele pozitive ale companiei reflecte într-o încredere ridicată din partea investitorilor.
Indicatorul P/E se poate calcula în funcţie de profitul aferent pe ultimele 12 luni (P/E trailing twelve months). În funcţie de previziunile de profit se pot calcula indicatori P/E estimat.
Când societatea înregistrează pierderi, valoarea indicatorului este negativă, dar se consideră ca P/E are valoarea zero.
EPS (earning per share) reprezintă profitul pe acţiune şi se calculează ca raport între profitul companiei şi numărul total de acţiuni.
P/B (price to book ratio) reprezintă preţul pe valoarea contabilă pe acţiune. Indicatorul arată cât plătesc investitorii pentru activele nete ale societăţii.
În cazul unui indicator P/B subunitar, preţul acţiunilor este perceput ca subevaluat. De subliniat faptul că nivelul indicatorilor poate varia în funcţie de sectorul de activitate al companiei.
BV (book value) reprezintă valoarea contabilă pe acţiune şi se calculează ca raport între activul net contabil (total active din care se scad datoriile) şi numărul total de acţiuni.
Capitalizarea bursieră arată valoarea de piaţă a unei companii listate pe piaţa de capital. Indicatorul capitalizare bursieră este calculat ca produs între preţul la care se tranzacţionează acţiunile respectivului emitent şi numărul total de acţiuni al acestuia.
Profil sectorial BVB - principalii indicatori de piaţă
Sector Capitalizare (RON) % cap. BVB P/E P/B
resurse energetice 33.086.463.023 40,90% 14,00 1,73
bănci, asigurări şi servicii financiare 29.748.531.561 36,78% 75,17 3,59
materiale 6.661.521.852 8,24% 17,89 3,17
chimie 1.756.876.205 2,17% 46,12 2,42
farmaceutice 1.897.985.440 2,35% 27,85 4,18
echipamente 1.921.780.580 2,38% 27,59 1,41
bunuri de larg consum 551.829.979 0,68% 24,48 2,33
servicii şi echipamente energetice 438.901.768 0,54% 35,17 1,62
îngrăşăminte 152.635.521 0,19% 0 0,62
altele 4.671.835.817 5,78% 114,16 1,11

Sursa: http://www.info-legal.ro/index.php/articole/Principalii_indicatori_de_piata

Un P/E mai arata si in cati ani din profit ne recuperam banii investiti pe actiunea respectiva. Din profilul sectorial de mai sus se observa ca in destul de multi ani, exceptand sectorul de resurse energetice si materiale, in rest cifrele sunt mari. De aici rezulta ca profitul repartizat pentru dividente este nemultumitor, sau ca actiunile sunt supraevaluate, in ambele cazuri pentru investitori scaderea cursului actiunii este de asteptat. Nimeni nu investeste in actiunile unei banci pentru a recupera investitia in 75 de ani.
Cursurile actiunilor din piata locala au crescut urmare integrarii si a valului de entuziasm privind evolutia economiei romanesti. Aceasi turnura au avut si imobiliarele. Economia romaneasca nu s-a restructurat, eficienta energetica este tot scazuta, se consuma mult pentru a se produce unitatea de produs.
Un alt factor care a ambalat motoarele, oe ambele piete de capital si imobiliara, a fost aportul bancilor, creditele generoase, atat pentru actiuni cat si pentru imobiliare. Cat timp cursul ambelor a crescut totul a fost in regula, acum cand ambele piete scad, umbrela oferita de banci este retrasa, iar investitorii raman expusi fluctuatiilor de pe piata.
In ceea ce priveste celalalt indicator P/B nu observ sa fie subunitar, actiunile sunt supraevaluate, deci corectia se impune.
Interesant de urmarit evolutia SIF-urilor, unul din ele scade catastrofal, iar in mod normal, avand aceeiasi structura de capital, iar diferentele de management ulterior nu cred ca pot fi asa importante, ma astept ca in 6 luni si celelalte 4 societati sa prezinte scaderi si mai abrupte, asa incat sa ajunga la acelasi nivel toate.
In domeniul bancar, Banca Transilvania si chiar si Banca Carpatica, sunt vedetele anului, vedetele negative, la ce scaderi de curs au inregistrat, mai ales prima, pe alte piete ar fi fost deja in faliment. De urmarit.

De ce totusi cursul actiunilor nu este influentat de profiturile mari anuntate ?
Simplu piata nu crede realitatea anunturilor, contabilitatea societatilor nu prezinta suficiente garantii ca rezultatele sunt reale, si nu sunt dirijate din umbra conducerii executive, iar profitul la 6 luni nu este tot acelasi cu profitul de la sfarsitul anului, mai apar provizioanele, cheltuielile exceptionale, iar de repartizat pe dividente se repartizeaza profitul anual.Investitorii sunt sceptici, fara o reajustare a valorii actiunilor, astfel incat indicatorii de piata sa lucreze si in interesul investitorilor, piata va reactiona tot negativ, iar intoarcerea de trend in mod sigur dureaza.
Atunci cand piata internationala se va reintoarce pe un drum de crestere, o sa urmama si noi acelasi trend, dar in mod sigur nu il vom anticipa